OKEx高级分析师William：杠杆ETF不适合普通人中长期投资

比特币减半行情在即，不少交易所尤其是中小交易所近期纷纷推出杠杆ETF。 为什么此时推出杠杆ETF？ 杠杆ETF适合普通投资者吗？ 它存在哪些风险？

对此比特币杠杆的风险，OKEx资深分析师William向火讯财经表达了对杠杆ETF的六点看法：

1）从来没有不需要借钱的杠杆。 杠杆ETF是由发行人发行，通过购买合约或掉期产品“借钱”比特币杠杆的风险，投资者不需要直接“借钱”，仅此而已。 但本质上，“借钱”带来的风险敞口仍需投资者自行承担；

2）杠杆ETF声称他们永远不会平仓。 我认为投资者不要被“爆仓”这样的词吓到。 事实上，杠杆ETF本质上是一种基金，发行人用这部分资金在市场上交易合约和其他衍生品。 因此，当基金净值亏损20%时，实际上来自其购买合约或其他衍生品的亏损的20%。 哪里有杠杆，哪里就有风险。 并不是说换了一件马甲，风险就会消失或降低；

3）杠杆ETF不同于ETF。 在传统金融市场中，ETF适合投资者进行长期投资，但杠杆ETF只适合专业投资者进行风险对冲或短线投机，不适合普通人进行中长期投资. 持有风险极高，因为杠杆ETF会因为再平衡机制而遭受损失，而且时间越长，损失越大；

4）此时推出ETF主要是迫于市场竞争的压力。 近一两年，加密衍生品市场出现了永续合约、期权、掉期、杠杆ETF等产品。 你会发现这个市场发展非常迅速。 在传统资本市场上使用了几十年、几百年逐渐完善的金融工具，在短短几年内开始出现在加密衍生品市场，这也反映了加密数字货币交易的激烈竞争行业：一旦平台无法推出受市场欢迎的创新产品，很可能会被市场淘汰。

5）杠杆ETF的风险主要有两个，一是自身的杠杆风险，二是杠杆ETF的每日再平衡机制造成的资金损失，而这种损失在市场剧烈波动时是惊人的。 具体来说，杠杆ETF再平衡机制的目的是保证基金每日收益达到市场收益的一定倍数，因此每天都必须调整仓位。 除了单一的上涨行情或下跌行情外，当行情震荡震荡时，ETF必然会出现亏损，而这种亏损是不可避免的，必须由投资者承担。 即使以后隔天涨10%，第二天跌1%，也会有亏损。 所以在未来的某一天，会出现这样一种情况：当BTC涨跌反复震荡，回到10000美元的原点时，持有BTC现货或合约的投资者毫发无伤，而购买杠杆ETF的投资者却已遭殃损失惨重。 因此，在杠杆ETF中，我们需要关注一个位置：盈亏平衡点。 当标的资产价格回到该位置时，杠杆ETF的累计收益将低于标的资产的收益乘以杠杆的累计收益。 如果标的资产价格回到原来的点位，那么杠杆ETF必然亏损。

6）杠杆ETF风险损失那么多，还有价值吗？ 当然，正如我们之前提到的，杠杆 ETF 基金每天都会重新平衡。 再平衡的原则是“追涨杀跌”，即获利时加仓，扩大投机规模； 但是当他们亏钱的时候，他们会减仓。 减少损失，本质上是利用了市场的“肥尾效应”和复利效应。 当出现特殊市场（肥尾）时，基金的收益会更高。 这也是为什么当市场存在单一市场时，杠杆ETF的收益远高于标的资产收益乘以其杠杆率的原因。 当然，这条“肥尾”是短期的特殊事件，这也是杠杆ETF只适合短期避险或投机的原因。

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